宏观经济分析的主要内容
宏观经济的分析价值
1）判断证券市场的总体变动趋势。
2）把握整个证券市场的投资价值
3）掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向
宏观经济的主要分析方法
总量分析法
1）总量分析法：对宏观经济运行总量指标的影响因素及其变动规律进行分析，如对国内生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律分析等，进而分析整个经济的状态和全貌。
总量分析包括动态分析和静态分析，既要分析总量指标的变动规律，也要考察同一时间内各总量指标的相互关系，如投资额、消费额和国内生产总值的关系等。
总量是反映整个社会经济活动状态的经济变量，包括：
①个量的总和，例如国民收入是构成整个经济各单位新创造价值的总和，总投资是全社会私人投资和政府投资的总和，总消费是参与经济活动各单位消费的总和。
②平均量或比例量，例如价格水平是各种商品与劳务相对于基期而言的平均价格水平。
结构分析法
2）结构分析法：对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。如国内生产总值中三种产业的结构分析、消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作用的结构分析等。
结构分析主要是一种静态分析，即对一定时间内经济系统中各组成部分变动规律的分析。
如果对不同时期内经济结构变动进行分析，则属于动态分析。
总量分析和结构分析是相互联系的：①总量分析侧重于总量指标速度的考察，侧重分析经济运行的动态过程；
②结构分析侧重于对一定时期经济整体中各组成部分相互关系的研究，侧重分析经济现象的相对静止状态。
结构分析是对总量分析的深化和补充，同时结构分析要服从于总量分析的目标。
为使经济正常运行，需要对经济运行进行全面把握，将总量分析方法和结构分析方法结合起来使用。
宏观分析资料的搜集与处理
宏观分析所需的有效资料一般包括：
政府的重点经济政策与措施
一般生产统计资料
金融物价统计资料
贸易统计资料
每年国民收入统计与景气动向
突发性非经济因素
宏观经济分析的基本指标
国民经济总体指标
投资指标
消费指标
金融总量指标
利率指标
汇率指标
财政指标
国民经济总体指标
①国内生产总值 【GDP】与国民总收入【GNI】
A、国内生产总值【GDP】：
一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内（一般按年统计）生产活动的最终成果。
国内生产总值有三种表现形态，即价值形态、 收入形态和产品形态。
价值形态：所有常住单位在一定时期内生产的全部货物和服务价值与同期投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额，即所有常住单位的增加值之和；
收入形态：所有常住单位在一定时期内创造的各项收入之和， 包括劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余；
产品形态：所有常住单位在一定时期内最终使用的货物和服务价值与货物和服务净出口价值之和。
【生产法】
从生产的角度衡量常住单位在一定时期内新创造价值的方法，即从生产的全部货物和服务总产品价值中，扣除生产过程中投入的中间货物和服务价值得到增加价值。
计算公式：
GDP=∑各产业部门的总产出-∑各产业部门的中间消耗
【收入法】
从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。
计算公式：
GDP=∑各产业部门劳动者报酬+∑各产业部门固定资产折旧+ ∑各产业部门生产税净额+∑各产业部门营业利润
【支出法】
从最终使用的角度衡量所有常住单位在一定时期内生产活动最终成果的方法，最终使用包括最终消费支出、资本形成总额及净出口三部分。其公式为：
GDP= 消费+投资+政府购买+净出口
消费是指常住居民的个人消费，但所有房屋（包括居民住房）的购买，都属于固定资产形成，而不属于消费性支出；
投资包括净投资与折旧；
政府支出包括政府购买，但不包括政府转移支付。
虽然GDP是一个相对全面的指标，但是披露频率低、披露及时性相对不足，因此需要同步研究其他相关指标，比如研究支出法下GDP的组成部分：消费、投资、政府购买、净出口等。
B国民总收入【GNI】
原称国民生产总值 （GNP），指一个国家所有常住单位在一定时期内收入初次分配的最终结果
国民总收入等于国内生产总值加上来自国外的初次收入分配净额。
国民总收入是个收入概念，而国内生产总值是个生产概念
对通货膨胀的衡量可以通过对一般物价水平上涨幅度的衡量来进行。
一般物价水平是指所有产品和劳务交易价格总额的加权平均数。
一般说来常用的指标有：消费者价格指数、生产者价格指数、国内生产总值物价平减指数等
A、消费者价格指数【CPI】
反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品和服务项目价格变动趋势和程度的相对数，是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果。
通过该指数可以观察和分析消费品的零售价格和服务项目价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度。
CPI的计算，首先需要构建一篮子居民消费产品（服务）的组合，并赋予每项产品（服务）一个合理权重。
CPI一篮子消费品及服务的统计范围，涵盖全国城乡居民生活消费的食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务等8大类、262个基本分类的商品与服务价格。
我国居民消费价格指数构成的八大类别中，食品比重最大，居住类比重其次，但不直接包括商品房销售价格。
CPI的同比增长率是最受市场关注的指标，不仅是评估当前经济通胀压力的最佳手段，也是影响货币政策的重要因素。 一般来说，当CPI同比增长大于3%时，称为通货膨胀，而当 CPI大于5%时，称为严重的通货膨胀。
发达国家货币当局通常会设定固定的通胀目标，比如，美联储将美国的通胀率目标设为1.5%—2%，而欧洲央行设定的通胀目标为2%以下
B、生产者价格指数【PPI】
工业生产产品出厂价格和购进价格在某个时期内变动的相对数，反映全部工业生产者出厂和购进价格变化趋势及幅度。中国生产者价格指数由工业生产者出厂价格指数和工业生产者购进价格指数两部分组成。
由于种种原因，严格意义上的生产者价格指数暂时无法统计出来。
目前，中国以工业品出厂价格替代生产者价格。因此，生产者价格指数也被称为工业生产者出厂价格指数，是从生产角度反映当月国内市场的工业品价格与上年同月价格的相对变动
与居民消费价格指数相比，工业生产者出厂价格指数只反映了工业品出厂价格的变动情况，没有包括服务价格的变动，其变动也要比居民消费价格剧烈一些。
由于PPI衡量的是企业生产的产品费用，所以其变动往往预示了消费价格水平的变动趋向，是在重要性上仅次于消费物价指数的价格指标。
C、国内生产总值物价平减指数【GDP平减指数】
按当年不变价格计算的国内生产总值与按基年不变价格计算的国内生产总值的比率。
该指数从名义GDP中去掉通胀因素，能全面反映一般物价水平变动
一般来说，在衡量通货膨胀时，CPI使用得最多、最普遍。一般将剔除了食品和能源消费价格之后的消费者价格指数作为核心消费价格指数，是衡量通货膨胀的最佳指标。
⑤ 采购经理指数【PMI】
根据企业采购与供应经理的问卷调查数据而编制的月度公布指数，往往被视作一个宏观经济运行景气指标。
采购经理根据企业财务数据进行填报，反映企业实际财务和运行状况，取得的原始数据不做任何修改，汇总结果采用科学方法进行统计和计算，保证了数据来源的真实性。
从国际上看，PMI分为制造业PMI和服务业PMI，也有些国家建立了建筑业PMI。
中国采购经理指数由国家统计局和中国物流与采购联合会共同合作完成，是能够及时反映市场动态的先行指标，它包括制造业和非制造业采购经理指数。
从2005年6月开始，制造业采购经理指数按月发布，并按国际通行做法，特约业内权威人士结合PMI调查数据进行宏观分析使分析的结果更加具有前瞻性和权威性。
一般认为PMI的荣枯线为50%：
当PMI高于荣枯线时，说明经济在发展；
当PMI低于荣枯线时，说明经济在衰退。
⑥国际收支
国际收支一般是一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。
进口和出口是国际收支中最主要的部分，进出口总量及其增长是衡量一国经济开放程度的重要指标。
实现国际收支平衡需要避免国际收支的过度逆差或顺差，可以维持适当的国际储备水平和相对稳定的汇率水平。
投资指标
是指一定时期在国民经济各部门、各行业再生产中投入资金的数量。
投资规模是否适度是影响经济稳定与增长的一个决定因素。投资主要包括政府投资、企业投资和外商投资三个方面。
①政府投资
政府投资是政府以财政资金投资于经济建设，其目的是改变长期失衡的经济结构，完成私人部门不能或不愿从事但对国民经济发展却至关重要的投资项目，如大型水利设施、公路建设和生态保护等。
同时政府投资也是扩大投资需求、促进经济增长的重要手段。
②企业投资
随着我国现代企业制度的建立，企业逐渐成为投资主体之一，企业投融资的权力不断扩大。
随着我国市场化改革的不断深入，企业投资需求将成为国内投资需求的主要组成部分，企业投资的规模和方向影响着国家经济未来的走向。
③外商投资
外商投资包括外商直接投资和外商间接投资：
【外商直接投资】
外国企业、经济组织或个人按我国有关政策、法规，用现汇、实物、技术等在我国境内开办外商独资企业，与我国境内的企业或经济组织共同举办中外合资经营企业、合作经营企业或合作开发资源的投资（包括外商投资收益的再投资）以及经政府有关部门批准额度内的企业从境外借入的资金等。
【外商间接投资】
除对外借款和外商直接投资以外的各种利用外资的形式，包括国内企业在境内外股票市场公开发行的以外币计价的股票，国际租赁进口设备的应付款，补偿贸易中外商提供的进口设备、技术、物料的价款，加工装配贸易中外商提供的进口设备、物料的价款等。
消费指标
①社会消费品零售总额
社会消费品零售总额是指国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和社会集团供应的消费品总额。
社会消费品零售总额是研究国内零售市场变动情况、反映经济景气程度的重要指标。社会消费品零售总额的大小和增长速度反映了城乡居民与社会集团消费水平的高低、居民消费意愿的强弱。
社会消费品需求是国内需求的重要组成部分，对一国经济增长具有巨大促进作用。
②城乡居民储蓄存款余额
城乡居民储蓄存款余额是指某一时点城乡居民存入银行及农村信用社的储蓄金额，包括城镇居民储蓄存款和农民个人储蓄存款，不包括居民的手持现金和工矿企业、部队、机关、团体等单位存款。
居民储蓄存款是居民可支配收入扣除消费支出以后形成的
③居民可支配收入
居民可支配收入是居民家庭在一定时期内获得并且可以用来 自由支配的收入。
居民可支配收入是通过居民家庭日常获得的总收入计算得来的。
居民可支配收入=城镇居民家庭总收入-交纳的所得税－个人交纳的社会保障支出
分析一国的消费能力时，应注意该国居民可支配收入占国民收入的占比及结构变化。
金融总量指标
①货币供应量
货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映了中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场尤其是证券市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响。
中央银行一般根据宏观调控的需要及流动性的大小将货币供应量划分为不同的层次。
我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次：
①流通中现金【M0】：单位库存现金和居民手持现金之和，单位指银行体系以外的企业、机关、团体、部队、学校等。M0是货币供应中流动性最强的，具有最强的购买力。
②狭义货币供应量【M1】：M0加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款。
③广义货币供应量【M2】：M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人 在银行的各项储蓄存款以及证券公司的客户保证金。M2与M1的差额，通常称为准货币。
②金融机构各项存贷款余额
金融机构各项存贷款余额是指某一时点金融机构存款金额（包括企业存款、财政存款、机关团体存款、城乡储蓄存款、农业存款、信托 及其他类存款）与金融机构贷款金额（包括工业贷款、农业贷款、商业贷款、建筑业贷款、私营及个体贷款、乡镇企业贷款、固定资产贷款、信托及其他类贷款）
③金融资产总量
金融资产总量是指手持现金、银行存款、有价证券、保险等其他资产的总和。金融资产的多样化是社会融资方式变化发展的标志。私人家庭的金融资产包括现金、储蓄存款、股票、债券、投资基金和人寿保险权利等。我国居民的金融资产中，银行储蓄存款占绝大部分，而有价证券和其他金融资产所占的比例相对较小。
④社会融资总量
社会融资总量是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标。社会融资总量是指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金融体系获得的全部资金总额。金融体系为整体金融的概念：从机构看，包括银行、证券、保险等金融机构；从市场看，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。
①金融机构通过资金运用对实体经济提供的全部资金支持，即金融机构资产的综合运用，主要包括人民币各项贷款、外 币各项贷款、信托贷款、委托贷款、金融机构持有的企业债券、非金融企业股票、保险公司的赔偿和投资性房地产等。②实体经济利用规范的金融工具、在正规金融市场、通过金融机构服务所获得的直接融资，主要包括银行承兑汇票、非金融企业股票筹资及企业债券的净发行等。③其他融资，主要包括小额贷款公司贷款、贷款公司贷款、产业基金投资等。
⑤外汇储备
外汇储备是指一国政府持有国际储备资产中的外汇部分，即一国政府在国外保有的以外币表示的债权。它的主要用途是清偿国际收支逆差、进行外汇交易和国际债务清算、干预外汇市场，一般包括国际上广泛使用的可兑换货币。其具体形式是：政府在国外短期存款或其他可在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。
一国的国际储备包括：
外汇储备
黄金储备
特别提款权
在国际货币基金组织的储备头寸
⑥外汇占款
外汇占款是指中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，国家为了外资换汇要投入大量的资金，增加了货币的需求量，形成了外汇占款。
利率指标
利率【或利息率】是指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率。利率直接反映的是信用关系中债务人使用资金的代价，也是债权人出让资金使用权的报酬。
利率可以分为
存款利率、贷款利率、国债利率、回购利率、同业拆借利率等。
再贴现率和同业拆借利率是基准利率。
随着市场经济的不断发展和政府宏观调控能力的 不断加强，利率特别是基准利率已经成为中央银行一项行之有效的货币政策工具。
①贴现率与再贴现率
贴现：
银行应客户的要求，买进其未到付款日期的票据。
贴现率：办理贴现业务时，银行向客户收取一定的利息，称为贴现利息或折扣，其对应的比率即贴现率。
再贴现率：商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向中央银行贴现时所适用的利率。再贴现是中央银行的一项主要的货币政策工具，可以影响商业银行的贷款数量，也经常被用作平衡国际收支的手段，其特点是灵活，可以根据经济需要随时调整。
②同业拆借利率
同业拆借利率是指银行同业之间的短期资金借贷利率。
同业拆借有两个利率：
拆进利率表示银行愿意借款的利率；
拆出利率表示银行愿意贷款的利率
③回购利率
回购利率是资金融入方【正回购方】在将债券出质给资金融出方【逆回购方】融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按某一约定利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券的融资行为。
该约定的利率即回购利率。
④各项存贷款利率
各项存贷款利率包括金融机构对客户存贷款利率，即城乡居 民和企事业单位存贷款利率、中国人民银行对金融机构存贷款利率、优惠贷款利率。
汇率指标
汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。
一般来说，国际金融市场上的外汇汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决定的。
汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。
【以外币为基准】
当汇率上升时，本币贬值，国外的本币持有人就会抛出本币，或加快从国内市场购买商品的速度。
对于国内来说，一方面是流回国内的本币增多，另一方面是从国内流出的商品增多，出口量扩大，这就形成了国内需求的扩大和供给的减少。
当汇率下降时，本币升值，国外对本币的需求增大以及流出增加，对国内的进口增加，这就使国内需求减少，使国内供给增加
总体效应：提高汇率会扩大国内总需求，降低汇率会缩减国 内总需求。
一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动；
汇率波动又会影响该国的进出口额和资本流动，并影响该国的经济发展。特别是在当前国际分工异常发达、各国间经济联系十分密切的情况下，汇率的变动对一国的国内经济、对外经济以及国际经济联系都产生着重大影响。
